ผลตอบแทนผิดปกติ (Abnormal Return)
โดยสรุป: ผลตอบแทนผิดปกติ หมายถึงกำไรที่สูงเป็นพิเศษเมื่อเทียบกับผลตอบแทนที่คาดว่าการลงทุนนั้นจะได้รับตามปกติ ในเชิงทางการ ผลตอบแทนผิดปกติคือส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนจริงกับผลตอบแทนที่คาดหวัง…
ผลตอบแทนผิดปกติ หมายถึงกำไรที่สูงเป็นพิเศษเมื่อเทียบกับผลตอบแทนที่คาดว่าการลงทุนนั้นจะได้รับตามปกติ ในเชิงทางการ ผลตอบแทนผิดปกติคือส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนจริงกับผลตอบแทนที่คาดหวัง ตัวชี้วัดเดียวกันนี้จึงสามารถเผยให้เห็นผลลัพธ์ที่แย่ผิดปกติได้เช่นกัน
ทำไมจึงสำคัญ
นักวิเคราะห์ใช้ผลตอบแทนผิดปกติเพื่อทดสอบว่าเหตุการณ์หนึ่ง ๆ เช่น การประกาศลิสต์เหรียญ การอัปเกรดโปรโตคอล หรือการถูกแฮก ทำให้ราคาเคลื่อนไหวเกินกว่าแนวโน้มทั่วไปของตลาดหรือไม่ วิธีนี้เรียกว่าการศึกษาเหตุการณ์ (event study) ผลตอบแทนที่คาดหวังมักคำนวณจากตลาดโดยรวมหรือจากแบบจำลองการกำหนดราคา ผลลัพธ์จึงขึ้นอยู่กับตัวเลือกนั้น ในโทเคนขนาดเล็ก กำไรที่สูงมากและเกิดขึ้นรวดเร็วบางครั้งมาจากกระแสไฮป์ สภาพคล่องต่ำ หรือการร่วมมือกันปั่นราคาแล้วเทขาย (pump-and-dump) และอาจกลับทิศได้รวดเร็วไม่แพ้กัน
ตัวอย่าง
สมมติว่าในวันหนึ่งตลาดคริปโตปรับตัวขึ้น 2% และแบบจำลองที่อิงพฤติกรรมราคาในอดีตของโทเคนหนึ่งคาดว่าโทเคนนั้นจะขึ้นประมาณ 3% แต่ปรากฏว่าราคากลับพุ่งขึ้น 15% หลังจากโปรเจกต์ประกาศการผสานระบบ (integration) ครั้งสำคัญ ผลตอบแทนผิดปกติจึงอยู่ที่ประมาณ 12 จุดเปอร์เซ็นต์ คือกำไรจริง 15% ลบด้วยกำไรที่คาดหวัง 3% หากโทเคนขึ้นเท่ากับ 3% ที่คาดไว้พอดี ผลตอบแทนผิดปกติจะเท่ากับศูนย์