การทดสอบ Howey (Howey Test)
โดยสรุป: การทดสอบ Howey (Howey Test) เป็นหลักเกณฑ์ทางกฎหมายที่ใช้ในสหรัฐอเมริกาเพื่อพิจารณาว่าสินทรัพย์หรือข้อตกลงหนึ่งถือเป็นหลักทรัพย์หรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในรูปแบบของ สัญญาการลงทุน…
การทดสอบ Howey (Howey Test) เป็นหลักเกณฑ์ทางกฎหมายที่ใช้ในสหรัฐอเมริกาเพื่อพิจารณาว่าสินทรัพย์หรือข้อตกลงหนึ่งถือเป็นหลักทรัพย์หรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในรูปแบบของ สัญญาการลงทุน หลักเกณฑ์นี้มีที่มาจากคดีของศาลฎีกาสหรัฐฯ เกี่ยวกับการขายที่ดินสวนส้มพ่วงกับสัญญาบริการ
ทำไมจึงสำคัญ
การทดสอบนี้มีองค์ประกอบสี่ข้อ ได้แก่ การลงทุนด้วยเงิน กิจการร่วมกัน การคาดหวังผลกำไร และผลกำไรที่มาจากความพยายามของผู้อื่น หน่วยงานกำกับดูแล โดยเฉพาะคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ได้ใช้หลักเกณฑ์นี้ในการพิจารณาการขายโทเคน จึงมีผลต่อวิธีที่โปรเจกต์คริปโตระดมทุนและกฎเกณฑ์ที่ใช้บังคับกับโปรเจกต์เหล่านั้น การทดสอบนี้พิจารณาสาระทางเศรษฐกิจที่แท้จริงของข้อตกลงมากกว่าชื่อเรียก ดังนั้นการเรียกโทเคนว่า ยูทิลิตี้โทเคน เพียงอย่างเดียวจึงไม่อาจชี้ขาดประเด็นนี้ได้ และแต่ละกรณีขึ้นอยู่กับข้อเท็จจริงเฉพาะของกรณีนั้น
ตัวอย่าง
สมมติว่าโปรเจกต์ใหม่แห่งหนึ่งขายโทเคนเพื่อระดมทุนสร้างแพลตฟอร์มที่ยังไม่ได้พัฒนาขึ้น ผู้ซื้อชำระด้วยคริปโตเคอร์เรนซี เงินไหลเข้าสู่คลังกลางที่ใช้ร่วมกันเพียงแห่งเดียว การตลาดพูดถึงการที่โทเคนจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้น และมีเพียงทีมผู้ก่อตั้งเท่านั้นที่ทำงานซึ่งอาจทำให้สิ่งนั้นเกิดขึ้นได้ เนื่องจากดูเหมือนว่ามีองค์ประกอบครบทั้งสี่ข้อ หน่วยงานกำกับดูแลที่ใช้การทดสอบ Howey จึงอาจโต้แย้งได้ว่าโทเคนเหล่านั้นถูกขายในฐานะหลักทรัพย์