ハウィーテスト (Howey Test)
要約： ハウィーテストは、ある資産や取引が有価証券、具体的には 投資契約 に該当するかどうかを判断するために、米国で用いられている法的な基準です。
ハウィーテストは、ある資産や取引が有価証券、具体的には投資契約に該当するかどうかを判断するために、米国で用いられている法的な基準です。サービス契約とセットで販売された柑橘園の土地をめぐる米国連邦最高裁判所の判例に由来しています。
重要な理由
このテストは、金銭の投資、共同事業、利益への期待、そして他者の努力から生じる利益という4つの要件で構成されています。規制当局、特に米国証券取引委員会はトークンセールの判断にこのテストを用いてきたため、暗号資産プロジェクトの資金調達の方法や、適用されるルールに影響を与えています。このテストは取引の名目ではなく経済的な実態に着目するため、トークンをユーティリティトークンと呼ぶだけで結論が決まるわけではなく、個々のケースはそれぞれの具体的な事実関係によって判断されます。
具体例
新しいプロジェクトが、まだ構築していないプラットフォームの資金を集めるためにトークンを販売するとします。購入者は暗号資産で支払い、資金は1つの共同トレジャリーに集められ、マーケティングではトークンの価値が上がるとうたわれ、それを実現しうる作業ができるのは創業チームだけです。4つの要件がすべてそろっているように見えるため、ハウィーテストを適用する規制当局は、これらのトークンが有価証券として販売されたと主張する可能性があります。